Deși creșterea ratei dobânzii la nivel mondial se extinde, efectul creșterii ratei dobânzii asupra inflației din diferite țări nu este evident, iar presiunea inflației importate încă există.

Influențat de creșterea așteptată a creșterii ratei dobânzii a Rezervei Federale, indicele dolarului a trecut de 109 pe 29 august, atingând un nou maxim în aproape 20 de ani. Pe fondul aprecierii puternice a dolarului american, randamentul activelor de risc din Statele Unite a fost sub presiune, iar veniturile operaționale din străinătate ale întreprinderilor au scăzut. În plus, aprecierea dolarului american a exacerbat și riscurile datoriei piețelor emergente, ieșirile de capital, fluctuațiile pe termen scurt ale cursului de schimb RMB etc.

Motive pentru dolarul american record

Motivul direct pentru care indicele dolarului american a atins un nou maxim este că Rezerva Federală a început un ciclu radical de creștere a ratei dobânzii pentru a reduce inflația în Qualcomm (126,65, 1,70, 1,36%). În plus, o mai bună redresare economică în Statele Unite, aversiunea la risc crescută pe piață și slăbiciunea monedelor din afara SUA sunt, de asemenea, factori care conduc la atingerea unui nou maxim de către dolarul american.

În primul rând, Rezerva Federală a pășit într-un ciclu radical de creștere a ratei dobânzii. Din 2022, Rezerva Federală a majorat ratele dobânzilor de patru ori, dintre care două au ajuns la 75 de puncte de bază. În iulie, indicele prețurilor de consum (IPC) din SUA a crescut cu 8,5% față de anul precedent, în scădere cu 0,6 puncte procentuale față de iunie. Deși a scăzut, este încă la un nivel ridicat în ultimii 40 de ani. Pe 26 august, Powell a declarat public că Rezerva Federală va lupta cu fermitate împotriva inflației ridicate, lansând semnalul de șofer că ar putea continua să majoreze ratele dobânzilor la reuniunea din septembrie. Pe fondul creșterii continue a ratei dobânzii de către Rezerva Federală, marja dobânzii pe termen scurt a devenit principalul motor al fluxului de capital, ceea ce a condus indicele dolarului în sus.

În al doilea rând, fundamentele economice ale Statelor Unite sunt mai bune decât cele din zona euro. Datorită politicilor fiscale și monetare puternice, limitarea inflației și redresarea economică a Statelor Unite sunt mai bune decât cele din țările din zona euro. În mod evident, piața este de urs în raport cu euro, motivând aprecierea dolarului. În ceea ce privește inflația, indicele prețurilor de consum (IPC) din SUA a crescut cu 8,5% față de anul trecut, în iulie, sub nivelul de 8,7% așteptat de piață. În iulie, IPC din zona euro a atins un nivel record, în creștere cu 8,9% față de anul precedent. Din punct de vedere economic, riscul de recesiune în zona euro a crescut, în special în Germania, Franța și Italia. La 1 august, IHS Markit a anunțat că valoarea finală a PMI de producție în zona euro în iulie a fost de 49,8, ceea ce a fost sub linia de boom și declin.

În al treilea rând, aversiunea la risc de pe piață a impulsionat dolarul american. La începutul acestui an, conflictul ruso-ucrainean a declanșat riscuri geopolitice, iar dolarul american s-a apreciat inițial. Pe măsură ce epidemia continuă, multe țări au început un ciclu de creșteri ale ratei dobânzii pentru a reduce inflația ridicată, dar aceasta a avut un efect redus. Piața este încă îngrijorată de riscurile economice negative aduse de majorarea ratelor dobânzii, iar aversiunea față de risc a pieței a crescut. Datorită naturii de refugiu sigur a dolarului american și a dimensiunii mari și a lichidității ridicate a pieței de trezorerie din SUA, țările consideră obligațiunile americane ca fiind cea mai bună alegere pentru rezervele oficiale. Prin urmare, atunci când volatilitatea pieței se intensifică și riscul de recesiune economică crește, investitorii din toate țările aleg mai mulți dolari americani pentru a investi,

În al patrulea rând, moneda afro-americană este slabă. Slăbiciunea monedelor din afara SUA, cum ar fi euro și lira sterlină, a dat indicelui dolarului american un impuls ascendent. Conform datelor relevante ale sondajului, JPMorgan Chase (118,16, 1,08, 0,92%) a prezis că până în decembrie, euro va scădea la 0,95 USD, iar piața de capital a Royal Bank of Canada (96,26, 0,95, 1,00%) a prezis că lira sterlină va scădea. scăderea cu peste 5% în aceeași perioadă. În indicele dolarului, euro reprezintă 57,6% față de dolar, așa că slăbiciunea euro a condus și indicele dolarului în mare măsură.

Impact asupra Statelor Unite

În primul rând, dolarul american puternic atrage fonduri interne pentru a depune în produse financiare de înaltă securitate, cum ar fi depozite bancare și obligațiuni din SUA, iar activele de risc și randamentul acțiunilor sunt sub presiune. Pe 29 august, piața a continuat să digere semnalul creșterii ratei dobânzii a Rezervei Federale, iar acțiunile americane au sărit scurt și au deschis la nivel scăzut. Dow-ul a scăzut cu aproape 100 de puncte la deschidere, în timp ce Nasdaq a scăzut cu peste 120 de puncte, condus de tehnologie și acțiunile de cipuri.

În al doilea rând, un dolar mai puternic va ajuta Rezerva Federală să își atingă obiectivul de reducere a inflației. Un dolar american mai puternic va ajuta la reducerea inflației interne din SUA prin reducerea prețului mărfurilor importate. Când valoarea dolarului american crește, prețul produselor importate va scădea și el. Un articol similar a prezis că întărirea dolarului american ar putea contribui la reducerea inflației generale a Statelor Unite cu 0,2 până la 0,3 puncte procentuale.

În cele din urmă, aprecierea dolarului american va afecta veniturile operaționale de peste mări ale unor întreprinderi americane, iar apoi va afecta prețul acțiunilor companiei. Pe de o parte, dolarul american puternic crește prețul exporturilor americane, pierzând avantajul de preț; Pe de altă parte, va reduce și vânzările întreprinderilor americane. Credit Suisse (5,24, 0,01, 0,19%) estimează că fiecare apreciere de 8% - 10% a dolarului american va duce la o scădere cu 1% a profiturilor corporative în Statele Unite. În raportul financiar recent al acțiunilor din SUA, influența cursului de schimb s-a extins la multe industrii. De exemplu, Johnson&Johnson (166,28, -1,32, -0,79%) se așteaptă ca aprecierea dolarului american să îi afecteze vânzările în acest an cu 4 miliarde de dolari; Apple (154,48, 3,78, 2.

Impact asupra piețelor emergente

Aprecierea dolarului american a stârnit îngrijorări cu privire la criza valutară de pe piețele emergente. Pe plan extern, aprecierea dolarului american a dus la presiunea asupra comerțului exterior și a datoriei externe a țărilor cu piețe emergente, a afectat veniturile și costurile acestora și a crescut riscul de nerambursare a datoriei. Pe plan intern, aprecierea dolarului american a făcut ca economiile emergente să se confrunte cu inflația importată și creșteri pasive ale ratei dobânzii, înrăutățirea fundamentelor economice și volatilitatea intensificată a pieței financiare.

În primul rând, datoria suverană este sub presiune. Creșterea agresivă a ratei dobânzii de către Rezerva Federală a împins puternic dolarul american în sus, ceea ce a pus presiune și asupra economiilor de piață emergente, care trebuie să-și ramburseze datoria în dolari. Sri Lanka, ca prima țară care a declarat faliment din cauza"insolventa"în furtuna de creștere a ratei dobânzii, are datorii de 51 miliarde USD, inflație de 39% și rezerve valutare de doar 1,6 miliarde. În plus, pe fondul conflictului dintre Rusia și Ucraina și al dolarului american în creștere, posibilitatea de nerambursare a datoriei suverane a Ucrainei continuă să crească. Conflictul dintre Rusia și Ucraina a dus la fuga investitorilor, iar Ucraina a folosit datoria externă pentru a-și umple deficitul bugetar. Aprecierea dolarului american agravează, de asemenea, povara rambursării datoriei externe a țării și pune presiune asupra datoriei sale suverane.

În al doilea rând, ieșirea de fonduri a fost intensificată. Motivul direct al aprecierii dolarului american este acela că Rezerva Federală a început ciclul de creștere a ratei dobânzii, iar apoi băncile centrale ale țărilor cu piețe emergente au fost nevoite să majoreze ratele dobânzilor pentru a asigura competitivitatea și a menține stabilitatea monedei. Dar începerea pasivă a ciclului de creștere a ratei dobânzii va aduce dificultăți. Pe de o parte, pentru a evita ieșirea investițiilor investitorilor străini în domeniul economic intern, băncile centrale din diferite țări au început ciclul de creștere a ratei dobânzii. Pe de altă parte, creșterea ratelor dobânzilor va crește costul datoriei interne, ducând la fuga de capital și inhibând creșterea economică. Până la sfârșitul lunii iulie, investitorii de peste mări au retras fonduri timp de cinci luni consecutive, cu o ieșire totală de peste 38 de miliarde de dolari, cea mai lungă ieșire netă din 2005. Conform statisticilor EPFR, o companie americană de cercetare, din ianuarie până în iulie 2022, afluxul de capital al fondurilor de obligațiuni guvernamentale ale țărilor dezvoltate a fost de aproximativ 113 miliarde de dolari . Pe fondul inflației ridicate și al monedei strânse, preocupările cu privire la recesiunea economică s-au intensificat și tot mai mulți investitori aleg să-și investească fondurile în obligațiuni mai sigure ale țărilor dezvoltate. În plus, fuga de capital va duce la presiuni asupra economiilor țărilor emergente, va scădea veniturile fiscale și va agrava și mai mult riscurile datoriei. fondurile de obligațiuni guvernamentale au fost de aproximativ 113 miliarde de dolari. Pe fondul inflației ridicate și al monedei strânse, preocupările cu privire la recesiunea economică s-au intensificat și tot mai mulți investitori aleg să-și investească fondurile în obligațiuni mai sigure ale țărilor dezvoltate. În plus, fuga de capital va duce la presiuni asupra economiilor țărilor emergente, va scădea veniturile fiscale și va agrava și mai mult riscurile datoriei. fondurile de obligațiuni guvernamentale au fost de aproximativ 113 miliarde de dolari. Pe fondul inflației ridicate și al monedei strânse, preocupările cu privire la recesiunea economică s-au intensificat și tot mai mulți investitori aleg să-și investească fondurile în obligațiuni mai sigure ale țărilor dezvoltate. În plus, fuga de capital va duce la presiuni asupra economiilor țărilor emergente, va scădea veniturile fiscale și va agrava și mai mult riscurile datoriei.

În al treilea rând, crește presiunea comercială. Dolarul puternic poate duce la creșterea presiunii comerciale în economiile emergente. În prezent, moneda de plată și decontare a comerțului internațional este în principal dolari SUA. Dezvoltarea multor economii emergente depinde în mare măsură de comerțul global. Aprecierea dolarului american și creșterea prețului resurselor exprimate în dolari SUA au extins cheltuielile valutare ale țărilor care se bazează pe importurile de resurse, extinzând astfel deficitul comercial.

Impact asupra Chinei

Aprecierea dolarului american a împins RMB-ul să se confrunte cu o presiune mai mare de devalorizare. Diferențierea politicilor monetare între China și Statele Unite, izbucnirile repetate în unele părți ale țării și persistența tulburărilor imobiliare au perturbat fundamentele economice ale Chinei și au exacerbat fluctuațiile pe termen scurt ale RMB. Pe 29 august, RMB-ul onshore și offshore a atins un nou minim din doi ani în raport cu dolarul american. Până la sfârșitul zilei, la 16:30, RMB-ul onshore s-a închis la 6,9210 față de dolarul american, atingând 6,9229 cât mai jos posibil, cu 589 de puncte de bază mai jos decât în ​​ziua precedentă de tranzacționare; RMB offshore a scăzut sub 6,92 față de dolarul american, atingând un minim de 6,9315 și a scăzut cu peste 300 de puncte în cursul zilei. Cu toate acestea, este dificil pentru RMB să se deprecieze mult timp. Din perspectiva piețelor de capital, până la sfârșitul anului 2021, piețele de capital ale Chinei și ale Statelor Unite atinseseră 30,7 trilioane USD și, respectiv, 40 trilioane USD, iar dimensiunea totală a Chinei a rămas a doua ca mărime din lume. În prezent, proporția de capital străin care participă la piața de capital continentală este încă mică, dar odată cu accelerarea procesului de deschidere a pieței de capital, cererea de RMB va crește, susținând astfel cursul de schimb. Din perspectiva comerțului, din august, decontarea și vânzarea de valută de către bănci și încasările și plățile aferente străinilor în China au înregistrat un excedent dublu, în timp ce comerțul cu bunuri a prezentat un excedent ridicat. Utilizarea efectivă a capitalului străin a menținut creșterea. Investitorii străini au achiziționat în general titluri de valoare chineze nete,

În ceea ce privește piața de obligațiuni, în prima jumătate a anului 2022, fondurile internaționale vor curge semnificativ, cu o ieșire netă cumulată de aproximativ 300 de miliarde de yuani din februarie până în mai, iar deținerile investitorilor străini de obligațiuni ale Chinei vor scădea la 10,3% . Cu toate acestea, deschiderea instituțională a pieței de obligațiuni din China s-a accelerat, facilitând investițiile investitorilor instituționali străini. Pe 27 mai 2022, Banca Populară Chineză, CSRC și SAFE au emis un anunț comun pentru a simplifica procedurile pentru intrarea pe piață a investitorilor străini și pentru a extinde sfera investițiilor pe piața de obligațiuni valutare. Anunțul este propice pentru promovarea diversificării investitorilor, îmbunătățirea lichidității și stabilității pieței de obligațiuni din China, extinderea afluxului de proiecte de capital și o mai bună servire a economiei reale.

Pe bursă, aprecierea dolarului american a fost paralelă cu îngrijorările legate de recesiunea economică din SUA. Când economia globală a intrat în recesiune, apetitul pentru riscul pieței a scăzut în ansamblu. Capitalul era mai înclinat să cumpere obligațiuni americane și alte active refugiu, iar piața acțiunilor A a suferit, de asemenea, inevitabil ieșiri de capital. Cu toate acestea, piața actuală a cotei A este mai puțin afectată, în principal din cauza înăspririi politicii globale și a recesiunii economice, în timp ce China încă insistă asupra unei creșteri stabile, se așteaptă ca economia internă să se redreseze, în timp ce economia străină poate continua să se deterioreze, ceea ce este favorabil intrării de fonduri din nord în cota A.

Odată cu ciclul de creștere a ratei dobânzii externe, aprecierea dolarului american și posibila creștere a recesiunii economice în zona euro, China se confruntă în continuare cu presiunea recesiunii economice și a inflației importate. Mai exact, economia internă se confruntă în prezent cu presiuni multiple, cum ar fi riscurile imobiliare și cererea insuficientă, dar exporturile sunt încă forța motrice care susține fundamentele economice ale Chinei. Fiind cel mai mare partener comercial al Chinei, dacă economia zonei euro intră în recesiune, aceasta va crește inevitabil presiunea descendentă asupra exporturilor Chinei, ceea ce va duce la o recesiune economică internă. În plus, deși creșterea ratei dobânzii la nivel global se extinde, efectul creșterii ratei dobânzii asupra inflației în diferite țări nu este evident, iar presiunea inflației importate încă există. Pe 22 august, Banca Centrală a organizat un forum privind analiza situației monetare și creditare a instituțiilor financiare și a subliniat că trebuie să consolidăm cu simțul urgenței bazele redresării și dezvoltării economice. În viitor, politica monetară a Chinei ar trebui să se concentreze întotdeauna pe problemele interne, să ia în considerare echilibrul extern și să evidențieze creșterea stabilă și ocuparea forței de muncă.